Azioni Tesla: maggiori venti contrari sul ponte (NASDAQ:TSLA)

Le azioni Tesla cadono come azienda

Joe Raedle/Getty Images News

Tesla, Inc. (NASDAQ:TSLA) sta probabilmente affrontando forti venti contrari durante il quarto trimestre dopo che i ricavi del terzo trimestre sono stati inferiori alle aspettative a causa di uno yuan debole e ASP leggermente più deboli, come previsto, mentre i grandi tagli di prezzo dell’OEM come previsto Il terzo mandato del presidente Xi Jinping ha rapidamente suscitato timori nel mercato azionario della nazione. La dipendenza di Tesla dalla Cina come importante hub di vendita e distribuzione, uno yuan in continuo indebolimento e le riduzioni dei prezzi costituiscono i principali venti contrari per il leader dei veicoli elettrici (“EV”) che si trasferisce nel quarto trimestre, probabilmente gravando in modo significativo sui ricavi.

I ricavi del terzo trimestre di Tesla sono bassi

Sebbene Tesla abbia concluso il terzo trimestre con consegne trimestrali record insieme a una forte spinta verso volumi record in Cina nel mese di settembre, i ricavi sono stati inferiori alle aspettative.

I ricavi di Tesla nel terzo trimestre hanno comunque raggiunto il record di 21,45 miliardi di dollari, trainati dai volumi record, con i ricavi delle auto che hanno raggiunto quasi i 20,4 miliardi di dollari. I ricavi per il trimestre erano stati precedentemente previsti all’inizio di ottobre a circa $ 21,5 miliardi, a causa di uno yuan debole (impatto forex) e di ASP più deboli, due fattori che Tesla ha specificamente evidenziato come un impatto negativo sui ricavi nella pubblicazione degli utili due settimane dopo .

Il terzo trimestre di Tesla ha sottolineato la dipendenza in continua crescita dell’OEM dalla Cina come regione importante per vendite, ricavi e margini, e i recenti cambiamenti nella posizione politica e nelle riduzioni dei prezzi di Tesla risuonano negativamente per il quarto trimestre.

La dipendenza dalla Cina aumenta nel terzo trimestre

I volumi record della Cina per settembre hanno visto un aumento della dipendenza di Tesla dalla regione durante il terzo trimestre, trainato da un aumento delle esportazioni rispetto al secondo trimestre poiché le vendite interne, in percentuale delle consegne totali, sono rimaste relativamente stabili.

Volumi di Tesla China come percentuale delle consegne totali 2022

Dati da Tesla/Gasgoo

Come visto sopra, la Cina ha rappresentato il 54,8% dei volumi totali di consegna di Tesla per il terzo trimestre, in aumento di 14,6 punti percentuali rispetto al secondo trimestre, poiché la principale debolezza di aprile ha limitato le esportazioni da Shanghai. Le esportazioni record di Tesla ad agosto hanno portato la regione a controllare quasi il 20% dei volumi di Tesla nel terzo trimestre tramite le esportazioni, con 67.741 veicoli.

Sebbene le consegne nazionali oscillassero ogni trimestre – rispettivamente 108.300 unità, 89.275 unità e 120.576 unità – rappresentavano circa il 35% dei volumi totali di Tesla; in sostanza, la debolezza in Cina segnala una potenziale debolezza per Tesla, dato il rischio di concentrazione.

Sebbene la dipendenza dai volumi sia aumentata, trainata da un rinnovato aumento delle esportazioni nei mesi di luglio e agosto, il contributo alle entrate della Cina non è riuscito a mostrare tale crescita. I ricavi del terzo trimestre della Cina di $ 5,13 miliardi non sono stati all’altezza dei tassi di crescita delle consegne: i ricavi sono cresciuti solo del 35,5% in sequenza rispetto al secondo trimestre anche se i volumi sono aumentati del 67,3%. Ciò è stato determinato da un ASP in calo e da un indebolimento dello yuan, due fattori che hanno giocato a venti contrari sempre più grandi nel quarto trimestre. Pertanto, la Cina ha contribuito solo per il 25,2% ai ricavi totali di Tesla, in aumento di appena 1,6 punti percentuali rispetto al contributo del 23,6% del secondo trimestre, anche su una crescita dei volumi così forte.

Yuan indebolisce ulteriormente le tensioni politiche

Con il presidente cinese Xi Jinping che ha iniziato il suo terzo mandato, lo yuan si è indebolito al minimo di 15 anni mentre le mosse della leadership di Xi “hanno suscitato preoccupazioni per la continuazione delle politiche sfavorevoli del mercato e il crescente rischio di errori politici”, suscitando al contempo preoccupazioni per la crescita economica. Crescenti tensioni geopolitiche incombono anche su Tesla, poiché Stati Uniti e Cina stanno aumentando i divieti sui semiconduttori avanzati e, sebbene la produzione di veicoli elettrici non sia stata menzionata, la sua somiglianza in relazione alla necessità di chip avanzati è preoccupante.

La Cina è importante per Tesla, con la sua più grande capacità installata di 750.000 veicoli all’anno, ma il deterioramento dello yuan in connessione con il cambiamento della sfera politica mette ulteriormente sotto pressione i profitti e i profitti di Tesla. Tesla ha notato che i tassi di cambio hanno avuto un impatto negativo sia sui ricavi che sulla redditività, raggiungendo un reddito operativo di circa $ 250 milioni.

Durante il terzo trimestre, lo yuan si è indebolito del 3,7% circa, a una media di 6,86¥ da una media di 6,61¥ nel secondo trimestre, a causa dell’aumento dei problemi economici e del peggioramento delle prospettive di crescita della Cina. Il recente panorama politico ha fatto precipitare ulteriormente lo yuan, con lo yuan che è sceso a ¥7,31.

Il tasso di cambio medio di ottobre di 7,17¥ si è indebolito di un ulteriore 4,6% rispetto al tasso medio di 6,86¥ del terzo trimestre; il calo dello yuan sta mostrando pochi segni di arresto al momento. Con quasi un terzo del quarto trimestre, lo yuan dovrebbe rafforzarsi piuttosto rapidamente e in modo drammatico fino a ¥ 6,5 per mitigare eventuali impatti negativi sul forex. Poiché ciò è improbabile, dati i rischi macro e (geo)politici, si prevede che lo yuan peserà di nuovo pesantemente sui risultati di Tesla. Una stima preliminare prevede che lo yuan si indebolisca di circa il 5,5% a 7,24¥ in media durante il quarto trimestre, un calo più ampio che porta a un impatto maggiore in un trimestre ad alto volume.

Riduzioni di prezzo anche per intaccare gli ASP

Oltre all’indebolimento dello yuan, i recenti tagli dei prezzi del 9% di Tesla in Cina dovrebbero anche pesare pesantemente sui ricavi trascinando gli ASP regionali al ribasso, potenzialmente al di sotto di $ 40.000.

Sebbene gli ASP in Cina sembrassero essere leggermente aumentati nel terzo trimestre rispetto al secondo trimestre, da $ 42.420 a $ 42.550, gli ASP sono ancora in calo dall’inizio dell’anno nella regione. Lunedì, Tesla “ha tagliato i prezzi di partenza per le sue auto Model 3 e Model Y fino al 9% in Cina, invertendo una tendenza agli aumenti” nel settore dei veicoli elettrici a causa dell’aumento dei prezzi dei materiali e dei componenti.

La Model 3 “è stata ridotta a 265.900 yuan ($ 36.727) da 279.900 yuan”, mentre la Model Y “è stata ridotta a 288.900 yuan”, o $ 39.903, “da 316.900 yuan, mostravano i prezzi dei prodotti elencati sul suo sito web cinese”. I prezzi indicati sono a un tasso di ¥7,24. A 6,86¥, i livelli dello yuan visti nel terzo trimestre, il prezzo ridotto della Model 3 sarebbe di 38.760 dollari e della Model Y di 42.113 dollari. Ciò mostra quanto sia significativo l’impatto che lo yuan debole può avere sui prezzi dei veicoli se tradotto in USD a fini di rendicontazione.

A prescindere dalla debolezza dello yuan, i tagli di prezzo avranno un effetto negativo sugli ASP. Come accennato in precedenza, l’ASP medio di Tesla in Cina durante il terzo trimestre è stato di circa $ 42.550; con i tagli di prezzo e la debolezza dello yuan, è probabile che gli ASP per il quarto trimestre per la Cina scendano al di sotto o al di sotto di $ 39.000, dato che il prezzo di partenza del 3 è al di sotto di $ 37.000 al momento. Tale andamento non si riflette positivamente sulla crescita dei ricavi.

Valutazione dell’impatto sui ricavi del quarto trimestre

Sebbene l’impostazione per il quarto trimestre inizialmente apparisse più positiva in superficie dopo i risultati del terzo trimestre – 20.000 veicoli in transito, produzione di Shanghai vicina ai massimi come produzione a Berlino e rampa di Austin – i tagli dei prezzi in Cina, l’accresciuta incertezza politica e un ulteriore indebolimento dello yuan si appannano ulteriormente l’immagine per Q4.

Tesla aveva notato una “capacità di trasporto dei veicoli sempre più difficile da garantire e a un costo ragionevole durante queste settimane di punta della logistica” durante il terzo trimestre, che potrebbe non allentarsi rapidamente durante il quarto trimestre. Tesla aveva un arretrato di circa 20.000 veicoli in transito che raggiungeranno i libri contabili nel quarto trimestre, offrendo una piccola spinta alle consegne trimestrali.

Le previsioni interne confermate da Reuters alla fine di settembre fissavano un “obiettivo ambizioso di produrre quasi 495.000 Model Y e Model 3” durante il quarto trimestre nonostante “i persistenti rischi della catena di approvvigionamento, un rallentamento dell’economia, una concorrenza crescente e un calo degli ordini arretrati di Tesla”. Tuttavia, durante la chiamata sugli utili del terzo trimestre di Tesla, il produttore “ha affermato che alcune sfide logistiche sarebbero persistite, con le consegne del quarto trimestre in crescita di meno del 50% mentre la produzione è aumentata del 50%”. Una crescita inferiore al 50% suggerirebbe che le consegne arrivino a circa 440.000 unità, oltre il 10% al di sotto delle stime interne iniziali; quel conteggio porterebbe anche consegne per l’intero anno a circa 1,35 milioni di veicoli, poco meno di un obiettivo di crescita annuale del 50% che richiede 1,4 milioni di veicoli.

Mentre si prevede che la rampa ad Austin e Berlino per la produzione della Model Y contribuirà alle consegne del quarto trimestre, è probabile che la Cina mantenga ancora una volta una pole position come uno dei principali contributori alla crescita del trimestre. Costruire la forza di agosto e settembre pone una stima iniziale del volume del quarto trimestre a circa 230.000 unità per la Cina.

Con circa 230.000 unità dalla Cina, la regione rappresenterebbe ancora circa il 52,3% del volume totale stimato di Tesla di 440.000. Supponendo che circa il 65% di quel volume sia venduto sul mercato interno (quasi in linea con la divisione interna/esportazione del terzo trimestre), insieme a un ASP di circa $ 38.800 a causa dello yuan e dei tagli dei prezzi, i ricavi per il segmento dovrebbero inizialmente essere di circa $ 5,8 miliardi – mostrando solo una crescita del ~13% trimestrale dei ricavi su una crescita del ~24% nelle consegne nazionali. Con gli ASP cinesi probabilmente inferiori di oltre il 40% rispetto alla media globale degli ASP ex Cina di $ 69.700 quest’anno, è probabile che le riduzioni dei prezzi e lo yuan abbiano un impatto maggiore sui ricavi.

Date le accresciute tensioni e i maggiori rischi politici e geopolitici, che si traducono in rischi diretti per Tesla attraverso un indebolimento dello yuan e una significativa concentrazione, dopo gli utili del terzo trimestre viene mantenuta una visione cauta sulle azioni. È probabile che il quarto trimestre vedrà alcune persistenti sfide logistiche e tagli ai prezzi per Tesla, e lo yuan debole che taglierà i ricavi e influirà negativamente sui profitti.

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